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鐘偉:數字貨幣的終極未來 流動性陷阱還會存在-鄭州網站建設

夢之網科技?2019-08-21?行業動態?

  文/新浪財經意見領袖專欄作家 鐘偉

  貨幣體系的信用演進和載體演進

  從貨幣本質來看數字貨幣,我們先要看貨幣體系的兩個演進,即貨幣的本質和貨幣供給。

  貨幣的本質就是貨幣的職能。因為貨幣就是貨幣的職能,所以貨幣并不需要任何實體形態。基于這樣的思考,我們知道到現在為止,只要能履行貨幣職能就是貨幣。人類歷史上貨幣的演進就是兩個方向,一個是信用的演進,一個是載體的演進。載體的演進,最典型的就是貨幣最終歸結于黃金。為什么黃金會成為一個特別重要的金本位的貨幣呢?

鐘偉:數字貨幣的終極未來 流動性陷阱還會存在-鄭州網站建設

  因為黃金既貴而且沒有用處。特利芬提出,人類走遍天涯海角去勘探、開采和提煉黃金,主要是把黃金窖藏于更為壁壘森嚴的金庫中,沒有什么比這種貨幣安排更浪費和更荒唐的了!這是特利芬的原話。黃金特別重要的一點是,不可偽造,信用特別嚴厲。金本位的特點是劣幣驅良幣,信用本位是良幣驅劣幣。布雷頓森林體系是一個虛金本位而不是實金本位,美元成功借助布雷頓森林體系替代了黃金,國家信用最終戰勝了金屬的信用,人類最后一小截金屬的尾巴就沒有了。載體的演進從石頭,演進到塑料,演進到各種各樣的東西。因我們進入信用貨幣時代,不是每個中央銀行都必然擁有貨幣發行權。主權貨幣信用是相互競爭的。一個國家強大的信用會壓倒另一個國家的主權信用,所以才會有法定美元化和事實美元化。

  從載體的演進歷史來看,數字貨幣基本上不屬于信用的演進。如果中國人民銀行發行法定數字貨幣,信用還是沒有任何演進,還是央行代表國家的信用。數字貨幣在很大程度上只是一個載體的演進而非信用的演進,我們大概能明白數字貨幣主要針對的是個人,主要針對的是零售,主要替代的是M0。它對于批發,對于機構,對大額實時交易的影響幾乎是沒有的。

  其次,貨幣供給和信用需求是兩回事。我們經常談論現在的中國的貨幣政策叫做寬貨幣、緊信用。各國央行能夠供應基礎貨幣,但沒有能力供應社會信用。信用是一種需求,不是一種供給。所以各國的央行都僅能供應貨幣,不能供應信用。從貨幣到信用的整個發展進程,就是依賴金融市場跟金融中介所形成貨幣傳導,如果是單層結構的數字貨幣,直接由央行發行給個人,那它一定會帶來巨大的麻煩。因為央行只發行貨幣,而沒有發行信用,整個的社會信用有可能由此坍塌,單層結構是完全不具有可行性的。

  雙層結構保證了央行發行的是貨幣,無論它是電子貨幣、紙幣還是數字貨幣。但央行不能夠創造社會的信用需求。信用需求由經濟運行當中經濟總量和經濟的景氣周期決定。所以在很大程度上,央行不可能做到維持幣值穩定,只能做到維持通脹穩定和信用穩定,也就是CPI和PPI的相對穩定。我們了解這些之后,就知道了央行通過貨幣政策刺激經濟,但并不能通過貨幣發行刺激經濟。央行做的是直接面對金融機構為購買企業資產的資金需求,鄭州網站建設,這也是央行要推各種“粉”和PSL的原因。所以央行并非沒有信用擴張能力,因為他可以直接入市購買各種資產。這是我們所看到的貨幣供給跟信用需求之間有巨大落差的原因,央行能夠做到的是前者而不是后者。 

  數字貨幣體系的三層結構

  貨幣的加密體系大概有三層,一是對底層的數字貨幣加密,二是對數字賬戶加密,三是對整個支付清算體系加密。越加密,效率越低,成本越高,交易越麻煩。

  首先,支付體系加密是可行的。我們現在有兩大類體系,一類是垂直的總分賬體系,網站建設,也就是中心化的體系。這個體系高效運作,明確無誤;另一種體系是分布式系統,Libra未來要運用的系統就是分布式系統,分布式系統要實現直接配對交易必定是低效率的。如果這兩個體系都是加密的,毫無疑問垂直的中心化體系效率要遠遠高于去中心化的分布式系統。但是現在的這個系統中有一點點漏洞,在于對現金的處理上。因為我們現在所持有的現鈔、輔幣,的確在線下場景當中作為一種分布式的配對交易。比如,張三把錢給李四,鄭州網站建設,完全是耦發式的發行。如果未來央行發行數字貨幣可以使現鈔主、輔幣消失,央行支付系統就是沒有漏洞的。

  其次,談談賬戶加密。賬戶分為兩層,一類是線上加密賬戶,一類是加密賬戶授權使用之后的數字身份。數字賬戶和數字身份可以把它看成兩層也可以看成一層,有一個數字賬戶就可以了,所有的線下的卡都沒有用了。未來,我們線下的銀行卡、儲蓄卡或者其他線下支付工具,只是一個終極賬戶,各個支付工具中的余額會迅速歸集走,我們只需要分層的數字賬戶就夠了。如果已經有了數字賬戶體系,對數字貨幣這個底層進行加密就顯得有點多余,反過來可以說,因為目前的一些數字資產,比如比特幣,是沒有可靠的數字賬戶體系的,所以才不得不對底層數字貨幣體系進行加密。反過來我們也可以這么講,鈔票上的鈔碼,銀行的驗鈔機是對底層加密。所以對中國來講,我們有了微信和支付寶等在線支付賬戶之后,基本上不會考慮張三通過支付寶轉來的錢是真錢還是假錢,我們也基本上不會考慮你收到那的筆錢是多少個100塊、多少個50塊等輔幣構成。

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