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建筑行業動態分析:農村公路建設指導意見發布,建筑PMI維持高景氣度-鄭州網站建設

夢之網科技?2019-08-12?行業動態?

行業及政策動態:

    1)2019年 7月 31日,交通運輸部,交通運輸部、國家發展改革委、財政部、自然資源部、農業農村部、國務院扶貧辦、國家郵政局、中華全國供銷合作總社發布《關于推動“四好農村路”高質量發展的指導意見》。提出實施“鄉村振興促發展工程”;科學規劃、扎實推進農村公路建設,構筑暢通優質路網系統,重點解決農村公路等級低、路網不完善等問題,引領鄉村產業發展。

    2)2019年 7月 31日,國家統計局,2019年 7月 PMI 指數為 49.7%,比上月提高 0.3個百分點,制造業景氣水平有所回升。中國非制造業商務活動指數為53.7%,比上月回落 0.5個百分點, 位于擴張區間。建筑業商務活動指數為 58.2%,比上月回落 0.5個百分點,建筑業擴張步伐有所放慢;建筑業新訂單指數為54.7%,比上月回落 1.3個百分點;建筑業從業人員指數為 52.1%,比上月上升1.7個百分點本周行情回顧本周(07.29-08.02)建筑行業(中信建筑指數)漲幅為-3.32% (HS300為-2.88%)。

    本周行業漲幅前 5為安徽水利(+3.30%)、重慶建工(+2.81%)、東方園林(+2.08%)、維業股份(+2.01%)、美尚生態(+1.99%) ;本周跌幅前 5為全筑股份(-9.83%)、建科院(-8.21%)、百利科技(-6.97%)、浦東建設(-6.61%)、中國海誠(-6.49%) 。

    從行業整體市盈率來看,至 8月 2日行業市盈率(TTM,指數均值整體法)為10.27倍,較上周有所滑落,與去年同期相比行業市盈率下滑幅度超過 10%,接近 2014年 11月水平。行業市凈率(MRQ)為 1.08,與上周相比有所下滑。當前行業市盈率(TTM)最低前 5為葛洲壩(5.89)、中國建筑(6.23)、中國鐵建(7.03)、中材國際(7.39)、山東路橋(7.70) ;市凈率(MRQ)最低前 5為中國鐵建(0.84) 、四川路橋(0.85)、中國中冶(0.86)、中國中鐵(0.86)、鴻路鋼構(0.87) 。

    本周建筑行業指數(CS)周漲幅-3.32%,漲幅較上周有所下滑,弱于深證成指(-2.27%)、滬深 300(-2.60%)和上證綜指(-2.88%)本周表現,周漲幅在CS 29個一級行業中排于第 25位。本周建筑行業共 17家公司錄得上漲,數量占比 14%;本周漲幅超過行業指數漲幅(-3.32%)的公司數量為 71家,占比58%。本周建筑行業錄得上漲公司家數較上周大幅減少,漲幅超過行業的公司家數較上周增加,行業排名較上周下降 9個名次。從本周漲幅結構來看,本周上漲的標的以中小市值標的為主,主要包括建筑施工、園林工程、裝修裝飾等相關標的。其中水利工程板塊的安徽水利(+3.30%)本周漲幅位居行業首位,建筑施工板塊的重慶建工(+2.81%)位居行業第二;園林板塊的東方園林(+2.08%)、美尚生態(+1.99%)和誠邦股份(+0.90%)本周漲幅位居行業前 10;裝修裝飾板塊的維業股份(+2.01%)、風語筑(+0.73%)本周漲幅位居行業前列。此外

    勘察設計和監理服務板塊的達安股份(+1.73%)和中設股份(+1.25%)本周漲幅分別位居行業第 6、第 7位。

    本周政策/要聞解讀7月 31日,交通運輸部、國家發展改革委、財政部、自然資源部、農業農村部、國務院扶貧辦、國家郵政局、中華全國供銷合作總社發布《關于推動“四好農村路”高質量發展的指導意見》。提出實施“鄉村振興促發展工程”;科學規劃、扎實推進農村公路建設,構筑暢通優質路網系統,重點解決農村公路等級低、路網不完善等問題,引領鄉村產業發展。繼上周中央全面深化改革委員會第九次會議強調的推進農村公共基礎設施,本周在鄉村公路建設上給出具體意見。明確到2025年,農村交通條件和出行環境得到根本改善,基本建成布局合理、連接城鄉、安全暢通、服務優質、綠色經濟的農村公路網絡。加快補齊農村交通供給短板,向深度貧困地區聚焦發力。明確推進“農村公路+產業”融合發展,與旅游、產業發展規劃有效銜接,到 2025年,有需求的地區實現鄉鄉都有產業路或旅游路,全國農村公路等級公路比例平均達到 95%以上。

    早在 2014年,習近平總書記即提出了“四好農村路”的概念,指出了基礎設施建設對鄉村振興的重要促進作用。隨即 2015年 5月,交通運輸部印發《關于推進“四好農村路”建設的意見》 , 提出到 2020年,全國鄉鎮和建制村全部通硬化路,養護經費全部納入財政預算,具備條件的建制村全部通客車,基本建成覆蓋縣、鄉、村三級農村物流網絡,實現“建好、管好、護好、運營好”農村公路的總目標。

    中國農村發展指數最低的 5個省市大部分位于西北地區,為提高城鎮化率,同時響應補短板政策號召,后續西北地區各省或將相繼出臺一定規模的鄉村建設計劃,中西部基建、扶貧及新農村建設有望成為重點。布局于中西部的房屋及路橋建設單位或將受益于鄉村基礎建設需求的釋放。

    2019年 7月 30日,中共中央政治局召開會議,會議要求穩定制造業投資,實施城鎮老舊小區改造、城市停車場、城鄉冷鏈物流設施建設等補短板工程。今年多次會議提及老舊小區改造問題,3月,住建部等三部委印發了《關于做好 2019年老舊小區改造工作的通知》,老舊小區應為建成于 2000年以前、公共設施落后影響居民基本生活、居民改造意愿強烈的住宅小區。住建部表示截至 5月底統計全國共有老舊小區近 17萬個,國務院參事仇保興今年 3月曾指出,據初步估算我國城鎮需綜合改造的老舊小區投資總額可高達 4萬億元。6月 19日國務院常務會議明確,對城鎮老舊小區改造安排中央補助資金之外,鼓勵運用市場化方式吸引社會力量參與。今年以來城鎮建設屢獲推進,國家多次提出新型城鎮建設的相關要求,涉及老舊小區改造、新型城鎮化建設等,城鎮化建設的推進或將進一步帶動城區規劃、城鄉交通設施等領域的規劃設計和建設需求,目前我國城鎮協調發展的重點推進區域分布廣泛,多省市發改委已印發 2019年重大項目和投資目標,建設需求強勁,同時國家及各部委在具體規劃建設、財政及金融政策上均出臺了一系列積極政策,在老舊小區改造領域,我們建議關注布局重點區域的城區規劃建設和房建勘察設計及施工企業。

    7月 31日,國家統計局公布了 2019年 7月中國采購經理指數(PMI)運行情況:

    2019年 7月份,PMI 為 49.7%,比上月提高 0.3個百分點。中國非制造業商務活動指數為 53.7%,比上月回落 0.5個百分點,總體仍位于擴張區間。其中建筑業商務活動指數為 58.2%,比上月提升 0.5個百分點,建筑業景氣度位于高位景氣區間,建筑業生產活動本月有所放緩,但已連續 5個月位于高位景氣區間。從市場需求看,建筑業新訂單指數為 54.7%,比上月回落 1.3個百分點,市場需求仍位居高位水平,建筑業有望繼續保持平穩擴張。 建筑業銷售價格指數為 51.1%,

    比上月回落 1.7個百分點。建筑業業務活動預期指數為 63.7%,與上月上升了1.1個百分點。以上數據表明建筑業總體處于高景氣度區間并有望維持,企業對未來市場持續看好,隨開工建筑項目數量增加、各地投資建設計劃的穩步開展,后續建筑 PMI 各指數有維持高景氣度趨勢。

    8月 2日,財政部 PPP 中心公布 2019年全國 PPP 綜合信息平臺項目管理庫上半年執行情況。

    截至 2019年 6月末,管理庫項目累計 9036個、投資額 13.6萬億元;落地項目累計 5811個、投資額 8.8萬億元;開工項目累計 3446個、投資額 5.1萬億元。上半年,凈增項目 382個、投資額 4,714億元,凈增項目數同比下降 37.6%,項目凈增投資額同比下降 60.1%。管理庫凈增項目投資額前五位是交通運輸、市政工程、城鎮綜合開發、生態建設和環境保護、林業,分別是 2,996億元、648億元、646億元、409億元、282億元。管理庫累計項目投資額前五位是交通運輸、市政工程、城鎮綜合開發、生態建設和環境保護、旅游,分別是 4.1萬億元、4.0萬億元、1.9萬億元、0.9萬億元、0.5萬億元。2019年 1-6月凈增落地項目投資額 1.6萬億元,同比上升 17.7%,管理庫凈增落地項目投資額前五位是交通運輸、市政工程、城鎮綜合開發、生態建設和環境保護、教育,分別是 5,176億元、 5,045億元、 3,380億元、1,079億元、448億元。累計落地項目投資額前五位是市政工程、交通運輸、城鎮綜合開發、生態建設和環境保護、保障性安居工程,分別是 2.9萬億元、2.4萬億元、1.3萬億元、0.6萬億元、0.2萬億元。截至 6月末,落地項目累計 5811個、投資額 8.8萬億元;落地率 64.3%,環比上升 0.5個百分點。 2019年 1-6月 PPP開工項目凈增 1209個、投資額 2.0萬億元,同比上升 130.0%。截至 6月末,PPP開工項目累計 3446個、投資額 5.1萬億元;開工率 59.3%,環比下滑 0.4個百分點。

    自 2017年到 2018年上半年開始,PPP 整頓政策來襲,PPP 開始逐步走向規范化、制度化和透明化,今年 3月 4日發布的政府工作報告和 3月 8號發布的 10號文強調了鼓勵民資和外資參與基建補短板項目。財政部 40號文對地方財政局提出了若干要求,要求各地財政部門在 6月底前,完成入庫 PPP 項目納入政府性債務監測平臺情況梳理核實工作。

    自 3月初 PPP10號文發布后,各地進一步加強入庫審核和規范管理,持續主動清理不合規項目,3月、4月、5月、6月分別清退項目 49個、64個、72個、73個,涉及投資額分別為 835億元、786億元、583億元、3657億元。

    7月 1日,發改委發布依法依規加強 PPP 項目投資和建設管理的通知,要求全面、深入開展 PPP 項目可行性論證和審查,未依法依規履行審批、核準、備案及可行性論證和審查程序的 PPP 項目,不規范項目,不得開工建設,并嚴格限定項目資金本最低比例。我們認為 PPP 將持續規范發展,合規 PPP 項目在逐步規范后仍有望作為我國基礎設施建設投融資體制的持續發展方向,未來加大優質 PPP 項目供給或將成為地方政府、社會資本和金融機構三方的主要選擇方向,PPP 或將迎來新的發展機遇。

    我們認為當下建筑行業的投資邏輯如下:1)政策逐步回暖,財政政策和貨幣政策雙管齊下,行業政策也逐步從規范整頓向規范發展轉變,基建托底預期日益強勁,基建補短板有望迎來新的發展契機,助力建筑行業的估值修復;2)建筑行業融資環境變化明顯,市場無風險利率明顯下降,企業融資難、融資貴有所改觀,上市公司通過資本市場即將迎來新的權益資本的補充,進一步增強建筑公司債務融資能力;

    (3)市場關注的建筑企業業績增速下滑預期已有所改變,融資環境改善有助于加快項目的推進,進而影響業績預期,建筑行業 3季度前后業績企穩概率大。我們看好下半年基建托底背景下基建投資增速的提速對行業的積極影響,

    重點關注大建筑央企、勘測設計、優質地方國企的投資機會,同時建議關注垃圾分類大環境下生態園林的交易性機會。

    2019年建筑行業明顯“滯漲”,跑輸滬深 300。當前基建“托底”的政策預期強烈,市場無風險利率大幅下行,行業融資環境明顯改善,建筑公司業績企穩回升概率大,再考慮到當前行業估值處于歷史較低水平,建筑行業下半年或將迎來估值與業績共振。

    n 核心觀點及投資建議當前建筑行情反映政策邊際改善下的估值修復,未來建筑行情能走多遠主要取決于:政策持續回暖+行業基本面支撐+上市公司業績釋放。

    重點推薦:

    1) 基建補短板任務主要承擔力量、“一帶一路”相關受益標的、估值及信用優勢顯著、在鐵路、公路、水利、能源等建設領域的核心大型建筑央企及國際工程企業,如【中國鐵建】、【中國中鐵】、【中國交建】、【中國建筑】、【葛洲壩】、【中材國際】、【中鋼國際】等。

    2) 在長三角一體化建設背景下,主要市場立足于江浙滬皖、業務聚焦于當地發展的基建、生態園林企業或將直接受益于自身所在區域的需求增量,如【上海建工】、【寧波建工】、 【大千生態】、【花王股份】等;

    3) 勘察設計企業,長三角一體化及中西部基建補短板背景下,產業鏈前端優先受益標,現金流表好,業績彈性足,如【中設集團】、【蘇交科】、【設計總院】等;

    4) 主要地方路橋建設企業及生態園林建設受益公司,【安徽水利】、【山東路橋】、【東珠生態】(國家濕地公園第一股,現金流好,負債率低,業績確定性強)、【嶺南股份】(“園林+”典范,文旅大有亮點,訂單成倍增長,業績持續釋放,估值優勢顯著)等。

    風險提示:經濟下行風險、PPP 推進不及預期、固定資產投資下滑、地方財政增長緩慢風險等

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文章關鍵詞
建筑PMI維持高
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